Горно-металлургическая группа «Метинвест» предложила отложить выплаты по еврооблигациям на сумму $ 500 млн с купоном 10,25 % и погашением в мае 2015 г. О таких намерениях компания сообщила на Ирландской фондовой бирже. Эмитент рассчитывает в 2015 г. отдать держателям 20 % причитающейся им суммы, а остальное обменять на новые облигации с купоном 10,5 % и погашением в ноябре 2017 г. Обмен произойдет, если его примут держатели 90 % облигаций. Те из них, кто даст согласие на эту реструктуризацию до 31 октября, получат дополнительно единоразовую премию в 1 % от суммы номинала имеющихся у них облигаций.

Вынужденная мера

В «Метинвесте» запрос «Капитала» оставили без ответа. Эксперты считают, что из‑за ситуации на востоке страны без внешней поддержки «Метинвест» не смог бы погасить задолженность перед инвесторами. Старший аналитик инвестгруппы «АРТ Капитал» Алексей Андрейченко говорит, что компания показала неплохие результаты в первом полугодии. В частности, благодаря девальвации выросла чистая прибыль предприятия на 46 % по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, однако в III квартале из‑за активизации боевых действий на востоке Украины «Метинвест» столкнулся с финансовыми проблемами. По словам эксперта, ожидается, что второе полугодие может оказаться провальным и EBITDA компании упадет вдвое к первому полугодию. «В такой ситуации риски предприятия значительно выросли, а доходность по облигациям с погашением в следующем году существенно увеличилась, что показывает отсутствие веры со стороны инвесторов в то, что бонды могут быть полностью погашены», — отметил Андрейченко. По подсчетам аналитика инвесткомпании Eavex Capital Ивана Дзвинки, в 2015 г. «Метинвест» должен произвести выплаты по обязательствам в совокупности на сумму около $ 1,35 млрд. Он указывает, что еще в начале этого года компания без проблем могла погасить еврооблигации, но сейчас полное погашение хоть и возможно из внутренних ресурсов предприятия, но не будет оптимальным для операционной деятельности, так как существенно истощит денежные ресурсы «Метинвеста».

Опрошенные «Капиталом» аналитики высоко оценивают шансы «Метинвеста» договориться с держателями облигаций о реструктуризации. В качестве аргумента они приводят выводы рейтингового агентства Fitch, которое признало индивидуальный рейтинг компании выше суверенного рейтинга Украины. Скоро стоит ждать вала предложений о реструктуризации своих финансовых обязательств со стороны украинских компаний (или нерезидентов, владеющих активами в Украине), облигации которых будут погашаться в 2014‑2015 гг. Среди вероятных инициаторов реструктуризации Андрейченко называет, в частности, ДТЭК, Мироновский хлебопродукт, «Авангард». О намерении реструктуризовать облигации с погашением в 2016 г. уже заявила агрокомпания «Мрия» (которая ранее уже пропустила платеж по купону), но получила отказ кредиторов.

Конъюнктура

Не способствует финансовой стабилизации украинского горно-металлургического комплекса и ситуация на мировых рынках. Некоторые профучастники полагают, что падение цен на железную руду с начала года на 40 %, до $ 80 за 1 т, негативно отразится на горнодобывающем дивизионе «Метинвеста», являющемся генератором показателя EBITDA, поскольку в этом году компания активизировала экспорт этого сырья. Впрочем, в следующем году не ожидается дальнейшего падения цен на руду и даже в конце этого года может произойти подъем их до $ 100 за 1 т, считает Андрейченко, следовательно компания начнет больше зарабатывать. «В целом на следующий год по добывающему дивизиону «Метинвеста» ситуация нейтральная: с одной стороны, их мощности по добыче железной руды находятся вне зоны боевых действий, а конъюнктура рынка не предвещает нового падения цен, но с другой стороны, дальнейшая девальвация гривни будет проходить уже на фоне инфляционного роста издержек компании, поэтому позитивный эффект от девальвации сойдет на нет», — пояснил эксперт.

Специалисты отмечают, что в металлургическом сегменте ситуация более неопределенная и в случае усугубления конфликта под угрозой могут оказаться два крупнейших меткомбината «Метинвеста» — «Азовсталь» и Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича. При этом конъюнктура рынка металлопродукции не обещает пока значительного позитива и в следующем году: ассоциация Worldsteel пересмотрела свой же прогноз роста мирового спроса на сталь с 3 % до 2 %. По словам Андрейченко, цены на сталь в этом году упали на 10 % и продолжат снижение в 2015 г., а стабилизируются они, скорее всего, уже в 2016 г. Напряженная ситуация для предприятия сложилась и на российском рынке, куда оно в этом году сократило продажи на треть, напоминает Дзвинка. Правда, в «Метинвесте», комментируя на днях финансовые показатели группы по итогам января-июня 2014 г., сообщили, что смогли переориентировать поставки продукции в Европу, на Ближний Восток и в Северную Африку. Добавит хлопот украинским металлургам и тот факт, что Китай увеличивает экспорт металлопродукции.

Это далеко не все сложности, с которыми столкнулись украинские метпредприятия в текущем году. Сегодня компании сокращают экспорт продукции из‑за проблем ее с доставкой в порты по железной дороге, заявил «Капиталу» заместитель генерального директора компании «АрселорМиттал Кривой Рог» Владимир Ткаченко. По его словам, несмотря на то что предприятие вносит предоплату за услуги «Укрзалізниці», она удовлетворяет заявки лишь на 30‑40 %, а невозможность выполнить их в полном объеме объясняет дефицитом дизельного топлива. Собеседник издания указывает, что такая ситуация парализует экспорт компании и приводит к затовариванию складов.

capital.ua